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潮宏基002345調高行權條件彰顯發展信

发布时间:2019-11-09 02:28:46

潮宏基(002345):调高行权条件 彰显发展信心

增资汕头朗日,预计增厚2012年EPS0.024元,收购价合理汕头朗日所经营的"VENTI"品牌定位比"潮宏基"更为时尚和平民化目前拥有直营点60家左右2009/2010年汕头朗日分别实现净利润727万/1052万,增速为45%,高于主品牌2010年汕头朗日净利率为13.1%,与母公司基本相当汕头朗日规模小、增速快,未来扩展空间大此次收购及增资,进一步巩固上市公司对"VENTI"品牌的控制,同时有利于上市公司更多分享其高速成长带来的利润粗略估计此次收购对2012年EPS增厚0.024元(净利润增速假设为30%)从收购作价上来看,相当于3600万元收购净资产为1010万,净利润为252万的标的,P/B和P/E分别为3.56和14.3,收购价合理

超募资金基本使用完毕,未来不排除再融资的可能性本次新增计划之后,公司超募资金仅剩余775万元考虑到公司7月初刚申请5亿元短期融资券,可见公司未来资金需求量较大,多品牌策略运作呼之欲出未来不排除再融资可能

行权价不变,条件有所提高,彰显信心目前公司股价较行权价(36.97元)低25%,本次股权激励草案修订未涉及价格变动,无疑给了资本市场一粒"定心丸"修订后行权条件以2010年为基期,2011/2012/2013年净利润较基期分别增长达25%/65%/115%以上,换算为年复合增速分别为25%/28.5%/29%,增速要求高于修订前,彰显公司对未来发展的信心我们认为公司处在高景气行业中,行权条件仍略显保守

套期保值:降低存货减值计提风险公司针对黄金的套期保值业务在08年金融危机中曾经开展过此后由于金价一直处于上升通道而基本停滞

从去年起公司顺应市场需求加强了足金销售,黄金存货压力加大,加之目前黄金处于高位,未来走势难以判断为降低存货风险,公司拟于2011年度内针对足黄金产品库存进行套期保值

维持公司增持评级,目标价33元考虑汕头朗日的增资,分别上调2012/13年EPS0.02./0.03元,对应2011/12/13年EPS分别为0.85/1.09/1.38,给予2012年30倍PE,对应目标价33元,维持公司"增持"评级

股价催化剂:行业增长超预期,产品提价,多品牌策略实施

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